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Das aktuelle Umfeld

Konjunktur

Für Deutschland wird erwartet, dass das Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2026 moderat zulegt. Insbesondere höhere Staatsausgaben sollen die Nachfrage stimulieren, wobei vor allem die Investitionen davon profitieren dürften. Gleichzeitig bleibt der Handelskonflikt mit den USA eine Belastung für die wirtschaftliche Entwicklung. Zudem steigen die Inflationsrisiken, nicht zuletzt aufgrund eines möglichen Ölpreisanstiegs im Zusammenhang mit dem Krieg am Persischen Golf.

Aktienmärkte

Investitionspakete und Konjunkturhoffnungen haben Europas Börsen gestützt, auch wenn der aufkommende Optimismus im Zuge der Berichtssaison einen ersten Dämpfer erhält. Gleichzeitig erhöht der Krieg am Golf die Gefahr einer längeren Korrektur an den Märkten.

Devisen

Der Renditevorteil von kurz laufenden US-Staatsanleihen gegenüber deutschen Bundesanleihen dürfte in Zukunft abnehmen. Gleichzeitig untergräbt ein erratisches Agieren des US-Präsidenten das Vertrauen in den US-Dollar. Auch eine mögliche Flucht in den „sicheren Hafen“ US-Dollar dürfte daher nicht von Dauer sein.

Rohstoffe

Rohstoffe verzeichnen einen starken Preisanstieg, wobei der Bloomberg Commodity Index ein neues Allzeithoch erreicht. Angebotsrisiken bei Basismetallen stützen dabei den Preistrend, während der Aufwärtstrend bei Gold durch den Nahostkrieg ins Stocken gerät. Gleichzeitig haussiert der Brent-Ölpreis infolge der Blockade der Straße von Hormus, auch wenn eine längere Sperrung derzeit als unwahrscheinlich gilt.

Zinsumfeld

Im Bereich Geldmarkt und Notenbanken zeichnet sich bei der US-Notenbank Fed ab, dass der geldpolitische Lockerungskurs voraussichtlich bis mindestens Ende 2026 ausgesetzt wird, wobei eine erste Zinssenkung derzeit frühestens im ersten Halbjahr 2027 erwartet wird. Die Europäische Zentralbank hingegen steht vor einem Schwenk hin zu einer strafferen Geldpolitik; bis Ende 2026 werden zwei Zinserhöhungsschritte erwartet, wodurch der Einlagesatz auf absehbare Zeit bei etwa 2,50 % liegen dürfte. Bei den Renditen dominieren insbesondere im Euroraum bei langfristigen Zinsen die Aufwärtsrisiken, was vor allem auf zunehmende Inflationssorgen zurückzuführen ist.